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“這周末沒戲了，還在外頭。”電話那頭，李斌的聲音帶著幾絲疲憊。“這段時間恐怕都沒得聚，羅琴最近活兒也多了。”他又補(bǔ)了一句。聽聞此處，中國證券報記者打開行情軟件，鋼鐵股果然漲了。鋼鐵，這個號稱2019年最慘板塊，上周竟成了領(lǐng)漲先鋒。李斌、羅琴所在行業(yè)都與鋼鐵有著千絲萬縷的聯(lián)系。他們忙的時候，鋼鐵股就容易走出一波行情，這些年屢試不爽。

工程機(jī)械、水泥股早已風(fēng)生水起，鋼鐵股如今也被喚醒。在穩(wěn)投資的主旋律下，基建行情成為刺破2019年周期股寒冬的好聲音。

最慘板塊逆襲

上周之前，要說今年A股哪個板塊最慘，鋼鐵稱第二，無人稱第一。然而，近幾日鋼鐵股畫風(fēng)大變。上周申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)周漲幅達(dá)4.74%。在當(dāng)周上證綜指下跌0.21%的情況下，這個昔日拖后腿的竟搖身一變成了領(lǐng)跑者。

此前，鋼鐵股走弱是有原因的。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，鋼鐵(申萬)板塊歸母凈利潤同比下降46%。業(yè)績表現(xiàn)欠佳讓股價抬不起頭。“鐵礦石價格太高，利潤一下被打入低谷。”本月初，在參加2019黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會時，一位鋼廠代表向記者大吐苦水。

利潤率下滑，這是資本市場關(guān)注的；產(chǎn)量持續(xù)上升，則是業(yè)界擔(dān)心的。若需求難以支撐，行業(yè)恐再陷入無序競爭。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前10個月，規(guī)模以上企業(yè)生鐵產(chǎn)量6.75億噸，同比增長5.4%，增速較上年同期加快3.7個百分點(diǎn)。不要忘了，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍在持續(xù)推進(jìn)。新華社23日消息，河北全省鋼鐵等六大重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能年度目標(biāo)任務(wù)基本完成。截至14日，全省壓減退出煉鋼產(chǎn)能1402.55萬噸。在此背景下，鋼鐵產(chǎn)量擴(kuò)張著實(shí)詭異。

“生產(chǎn)了這么多也沒見哪兒有鋼材被扔進(jìn)海里，全部實(shí)現(xiàn)銷售，企業(yè)庫存是下降的。這說明需求強(qiáng)勁，拉動鋼鐵產(chǎn)量增長。”在前述峰會上，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會財務(wù)資產(chǎn)部副主任刁力給出自己的觀點(diǎn)。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長遲京東則在另一場合表示，經(jīng)測算，今年前10個月我國鋼鐵表觀消費(fèi)量7.82億噸，同比約增長7%。消費(fèi)量增速甚至是超過產(chǎn)量的，印證了需求的旺盛。數(shù)據(jù)顯示，截至22日，主要城市鋼材庫存已跌至780萬噸，處于近10年同期低位水平。需求旺、庫存降，價格就有上漲動力。10月下旬以來，螺紋鋼期貨連續(xù)上漲，眼下已創(chuàng)出近4個月新高。所以，鋼鐵股回暖顯然有底氣。

羅琴供職的企業(yè)主要為冶金行業(yè)提供動力設(shè)備，大客戶多來自鋼廠。“羅琴最近項目多了，老板讓多加班。”李斌說。李斌自己也是“空中飛人”，他是一家建筑規(guī)劃設(shè)計院的工程師，跑項目、去工地是常態(tài)。鋼鐵、投資、增長，了解了這環(huán)環(huán)相扣的邏輯，就知道他們?yōu)楹慰梢猿洚?dāng)鋼鐵股行情的“領(lǐng)先指標(biāo)”。

基建演繹“合唱”

需求從何而來？遲京東透露，前10個月鋼鐵銷量增長主要源于固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長，這部分需求約占前10個月消費(fèi)增量的83%，與制造業(yè)相關(guān)的增量僅為15%。

鋼材旺銷并非個案，水泥產(chǎn)銷兩旺特征也很明顯。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前10個月全國累計生產(chǎn)水泥19.07億噸，同比增長5.8%，增速較去年同期高3.2個百分點(diǎn)。產(chǎn)量上去了，價格也在漲，足見需求之旺。中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至22日，全國水泥價格指數(shù)報162.41點(diǎn)，較8月低點(diǎn)上漲13%，基本回到有數(shù)據(jù)記錄以來的絕對高位。工程機(jī)械延續(xù)一貫高景氣表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，國內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)量同比增長近17%，在連續(xù)3年高增長之后，繼續(xù)保持“兩位數(shù)”增幅。少了原材料大幅漲價的侵?jǐn)_，這兩個行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價格的增長得以更直接地轉(zhuǎn)化為盈利增長。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股水泥制造(申萬)、工程機(jī)械(申萬)板塊上市公司歸母凈利潤分別增長20%、81%。

春江水暖鴨先知。今年A股市場上，海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等表現(xiàn)相當(dāng)不俗，工程機(jī)械板塊更是整體大漲逾五成。隨著鋼鐵股覺醒，傳統(tǒng)基建板塊正從演繹“獨(dú)奏曲”轉(zhuǎn)為“大合唱”，成為刺破2019年周期股寒冬的好聲音。

6月國務(wù)院常務(wù)會議指出，積極做好“六穩(wěn)”工作，穩(wěn)投資是重要方面。在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，今年地產(chǎn)投資韌性超乎預(yù)期，但持續(xù)性存疑。7月中共中央政治局會議明確提出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。在穩(wěn)增長、穩(wěn)投資、穩(wěn)房價訴求之下，基建被寄予厚望，亦將是影響相關(guān)板塊后續(xù)走勢的關(guān)鍵變量。

政策層面，《西部陸海新通道總體規(guī)劃》《關(guān)于加快推進(jìn)鐵路專用線建設(shè)的指導(dǎo)意見》《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》等重磅文件的相繼出臺，確定了基建穩(wěn)增長方向。國家發(fā)改委基建項目審批和地方項目也加大馬力。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，第三季度國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目35個，總投資3172億元，主要集中在交通等領(lǐng)域。四季度以來，貴州、浙江、江西、山東等多地加快了重大項目建設(shè)步伐，一些省份還追加了年內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項目數(shù)量及投資額度。

“要上項目，但得是合理有效的、關(guān)乎民生的項目，這是我對目前政策態(tài)度的一個把握。”李斌說，最近新聞聯(lián)播總提到一個詞——有效投資。

其實(shí)，6月國務(wù)院常務(wù)會議對穩(wěn)投資的著力點(diǎn)已有闡述：要找準(zhǔn)切入點(diǎn)，抓住既能滿足群眾期盼、有利于拓展內(nèi)需促消費(fèi)、又不會導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)的重大項目，擴(kuò)大有效投資，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的一舉多得之效。

“除了高鐵，今年大家對老舊小區(qū)改造、水利工程建設(shè)關(guān)注度高了起來。”李斌說，這幾類項目比較契合發(fā)展與民生的主題。

此外，中國證券報記者獲悉，《關(guān)于新時代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》以及新時代東北振興發(fā)展相關(guān)文件將加快落地，有望成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的新力量。

多路資金輸血

“儲備項目很多，關(guān)鍵是資金不夠。”李斌說，基建項目投資周期普遍較長，資金難以很快收回。“之前做了不少PPP項目，引入一些社會資金，但我們院也投進(jìn)去不少錢，現(xiàn)在繼續(xù)上新項目，錢是個大問題。”他說。

解決資金這個“牛鼻子”再次成了關(guān)鍵。在這方面，近期管理層打出一套“組合拳”。

9月，國務(wù)院常務(wù)會議明確要求，按規(guī)定提前下達(dá)明年部分專項債新增額度。

中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，明年新增專項債額度可能達(dá)到3.3萬億元至3.35萬億元，結(jié)構(gòu)上可能呈現(xiàn)棚改、土儲占比降，基建占比升的特點(diǎn)。“如果明年專項債的四分之一流向基建，全口徑基建增速或升至6%左右。”明明預(yù)計。

允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，以及降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例亦將為基建帶來源頭活水。據(jù)申萬宏源測算，調(diào)整項目資本金比例預(yù)計可撬動3415億元至4553億元增量資金。假設(shè)內(nèi)河、沿海、公路、鐵路、生態(tài)環(huán)保項目均可實(shí)現(xiàn)資本金比例下調(diào)5%，預(yù)計可撬動1.19萬億元增量資金。

20日，央行宣布5年期以上LPR下降5個基點(diǎn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。市場人士分析，基建貸款期限較長，融資成本更多與5年期以上LPR掛鉤，下調(diào)5年期以上LPR能配合基建投資發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊稱，目前基建項目開工回升跡象已現(xiàn)，明年初新增專項債落地會推動一輪加碼，預(yù)計基建投資增速在未來幾個季度內(nèi)逐步修復(fù)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，明年上半年基建投資或小幅上升，金融機(jī)構(gòu)支持基建投資的力度在明年一季度會體現(xiàn)得較為明顯。